我最看重的選股指標 - 現金股利

以現金股利為選股指標，但結果現金股利只佔獲利的20%，獲利的80%卻來自資本利得

-- Winterview

現金殖利率與其他指標最大的不同，就是這是一個實惠的指標，5%的現金殖利率，代表投資人今年或者去年領了5%的現金股利，不同於本益比，股東權益報酬率，等其他指標。不管這些指標有多麼好，你一毛錢也領不到。正因為這個特性，現金殖利率是最難造假的財務指標，一個公司如果存心造假，肯定不會優先考慮造假現金股利，造假的目的是為了要圈錢，很少人願意拿錢出來做誘餌，很容易賠了夫人又折兵。

觀察現金股利最重要的是可持續性，有些公司表現一般，但是利用過去存下的老本，大方的發放現金股利。這種發放現金股利的形式，通常持續不久。這種公司不是不可以買，但是要謹慎入手價格，通常要以清算價值來計算合理股價，如果價格已經因為高現金殖利率，而水漲船高，就不建議介入，不要因小失大。

有些投資者對發放高額現金股利的公司不感興趣，這樣的公司往往不是在成長的高峰，所以才會有多餘的資金發放現金股利，我也明白這個道理，但是如果考量公司財務造假的可能性，即使股票未來的成長性不高，我寧願趨吉避凶，藉由選擇高現金股利的股票，來避免投資財報造假的公司。尤其在中國，財務報表失真的可能性更高，藉由選擇高現金股利發放的公司，可以避免許多財務造假的地雷股。

那發放多少的現金股利的股票值得投資呢?這要和當地市場的固定收益資產做比較。巴菲特說，股票就像是一個沒有到期日的債券，既然是債券，自然要和債券做比較。股票這種債券，沒有約定利率，但是有機會成長，沒有到期日，而且求償順位在債務之後，對於這樣的資產，你願意花多少溢價/折價去購買呢?一般說來，我喜歡雪球股作者說的6%。這個數字不是不可變更的，如果成長性高的股票，我願意現在拿少一點，換取以後上漲的現金股利，如果是沒有成長性的產業，那我得要求多些。如果是競爭風險比較大的產業，我要求多一點的現金股利，如果是長期穩定的公司，我可以忍受低一點的現金股利。選擇是一個藝術，存乎一心。